原標題：叮咚買菜打出盈利牌，前置倉還有新故事嗎？
撰文：齊成
出品：駝鹿新消費 | 微信ID：tuolu360
2月15日晚間，叮咚買菜發布了2021年第四季度和2021年全年經營數據，第四季度營收同比增加72.0%至54.8億元，全年營收同比增長77.5%至201.2億元。
不過在財報和之后的電話會議上，透露出來更重要的信息是，2021年12月份叮咚買菜上海地區實現整體盈利，力爭在2022年第四季度全國接近盈利。
對于營收百億規模的生鮮電商來說，想要做到區域盈利或者整體盈利并不是難題， 每日優鮮早就宣稱過2019年底實現了全面盈利，但難的是保持盈利的同時還能高歌猛進，選擇盈利就意味著在市場和增長方面做出妥協。
1、四季度業績最好，仍虧10億元
2021年全年，叮咚買菜營收同比增長77.5%至201.2億元，凈虧損的增幅更大，同比擴大102.36%至64.29億元。但2021年第四季度，被叮咚買菜打上了最佳季度業績的稱號。
具體來看，第四季度營收同比增加72.0%至54.835億元，毛利率為27.7%，環比前一季度增加9.5個百分點，訂單履約數為1億單，同比增長63.1%；履單費用率環比上季度減少了4.6%，虧損率降低13%，凈虧損為10.96億元，較去年同期的12.46億元有所縮窄。
毛利率提升，履單費用率減少，叮咚買菜將此歸因于，更多高品質且高價商品出現，更多自有品牌和自建加工商品，這部分商品帶來了差異化體驗，總而言之，整體商品力在提升，讓消費者不需要太多補貼就主動下單，節省了獲客成本，這部分客戶比奔著補貼來的客戶客單價更高。
在第四季度中，叮咚買菜自有品牌的商品銷售占整體GMV的比例為10.2%，叮咚買菜自己工廠研發和加工的商品銷售占整體GMV 的6.5%。叮咚買菜目前有20多個自有品牌，10個食品研發加工工廠，3家農業示范園，簽署了118家訂單種植基地。
在前置倉和到家服務行業，履單費用是成本的關鍵指標。在財報后的分析師電話會議上，叮咚買菜管理層表示，早期基礎設施的投入被攤薄以及倉內人員、配送人員效率的大幅提升，帶來了履單費用率下降。
截至2021年12月31日，叮咚買菜擁有約1400個前置倉，面積約50萬平方米；租賃了約60個城市分選中心，面積超過40萬平方米。
2、上市半年，選擇盈利
在這份財報中，叮咚買菜明確對外表示，在上海地區已經實現整體盈利。上海是叮咚買菜的出發點，也是倉庫網點最密集的地方。公開數據顯示，2018年10月，叮咚買菜簡稱119個前置倉，服務上海大部分社區；截至2019年12月，叮咚買菜在全國已有550個前置倉，其中254個在上海。
在前置倉和到家業務領域，前置倉的密度決定了送貨的速度，但同時要考慮訂單數量是否能夠支撐前置倉的數量，前置倉雖然不是直接對外營業的門店，但選址均在社區周邊三五公里、冷藏設備，倉內工作人員和自建配送人力更是不可缺少，成本不比開店低。
叮咚買菜創始人梁昌霖之前也對外披露過，理想狀態下，每個前置倉經營一年以上，日訂單量達到1000單左右，平均客單量價超65元，在刨去履單成本后，每單的營業利潤預計能超過3%，也就可以賺錢。
上海是叮咚買菜深耕最久的城市，訂單密度最高，前置倉數量最多，現在也是第一個宣布實現整體盈利的城市。整體盈利的另外一層含義是，并不是每一個倉都賺錢。
事實上，對于賺錢這個事情，關鍵是想不想，而不是能不能。
2021年6月，叮咚買菜上市前后，梁昌霖接受媒體采訪時就表達過對盈利的看法，“在上海想盈利的話其實已經可以盈利了，我們在盈虧平衡點上。但我們在控制，一個是毛利率還不能太高，二是營銷費用，我們也保持著一定的比例。該賺錢還是該擴大規模？我覺得還是要先服務更多的人。離開規模談各種盈利，我覺得都不是互聯網時代人們的商業邏輯?！?/p>
互聯網時代的商業邏輯，一向是規模先行，跑出速度，成為行業頭部，繼而重新制定行業規則。在這個過程中，虧損是燒錢搶市場的另一層含義，甚至被視為未來發展的預期，而盈利則是主動求和的標志。近十年來，團購、O2O、生鮮電商、社區團購等各個燒錢的創新業態，無不是遵循了這個邏輯。
這一次，叮咚買菜選擇先在上海實現整體盈利，然后努力在2022年第四季度實現全國盈利。
3、盈利后還有故事嗎？
叮咚買菜是進場比較晚的選手，2017年才創立，此時每日優鮮已經在市場上跑了兩年多，2021年6月25日，每日優鮮在納斯達克上市，6月29日，叮咚買菜在紐交所掛牌上市。
2017年-2020年，叮咚買菜的GMV從7.42億元增至130.32億元，年復合增長率高達319.2％，累計虧損近115億元。叮咚買菜一虧再虧的底氣是，從2018年6月至2021年6月上市前，叮咚買菜曾進行過9輪融資。
對于盈利的消息和規劃，市場的態度是，2月15日美股盤前，叮咚買菜一度大跌超過8%，收盤時報7.3美元，跌1.75%，市值17.2億美元。2月16日收盤，叮咚買菜跌1.37%，較發行價23.5美元，已經跌去了七成多。
上海的盈利狀況能不能復制到全國，這是一個問題，即使全國實行盈利，也不代表就此到達巔峰，后續無憂。2020年7月，每日優鮮CFO王珺在接受媒體采訪時表示，2019年年底實現全面盈利，但一年依然需要超8億美元的外部輸血來滿足建設前置倉，研發等擴張需求。
梁昌霖表示，叮咚賬目還有52億現金，足夠支撐到明年底的全國盈利。截至2021年底，叮咚買菜賬面現金約為 6.6 億元，另有 45.6 億元短期投資。與此同時它還有 20.6 億應付賬款和 31 億短期借款。
前置倉在發展過程中，一直有諸多討論，比如，客單價升不上去，履約成本降不下來，有補貼才有用戶，前置倉的模式能不能跑得通，存在各種說法，盒馬創始人侯毅就旗幟鮮明的否定了前置倉的模式。
但2020年突發疫情，將送貨到家暫時變成了一種剛需?！?020中國移動互聯網”戰疫”專題報告》顯示，中國生鮮電商整體日活用戶從平日的不到800萬，在春節期間突破1000萬，節后再次突破1200萬。
天降用戶，讓前置倉眼前的路似乎光明了一點。有數據顯示，疫情初期，叮咚買菜訂單量比節前工作日增長兩倍，客單價漲70%過百元。每日優鮮的數據也隨之暴漲，當時有業內人士調侃道，“疫情救了前置倉和送貨到家的企業”。
但特殊時期的紅利吃得了一時，吃不了一世。半年前，每日優鮮上市發行價為每股13美元，開盤價10.65美元，首日下跌25.69%至9.66美元，至今股價只有2.89美元/股，較首日發行價跌去了2/3，叮咚買菜的股價也已經跌去了七成。這兩家前置倉頭部企業，風風火火在全國燒錢搶市場，用大量補貼教會消費者線上買菜，又前后腳登陸美國資本市場，現在，他們又用同樣的下滑曲線告訴大家，前置倉沒有故事了。
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